Reporting novembre 2013

Je trouve assez intéressant de constater que plus de cinquante ans après la publication (en 1949 par Ben Graham) de L’investisseur Intelligent, les petits porteurs peuvent toujours être schématiquement classés en deux catégories opposées : les spéculateurs et les investisseurs. Alors que les premiers cherchent à « faire des coups », essayant de grignoter rapidement quelques pourcents sur des publications ou des poursuites de tendance, les deuxièmes se complaisent dans l’analyse profonde de titres et projetent leurs investissements sur plusieurs années. Le deuxième groupe, celui duquel je m’efforce de faire partie, me semble être celui des plus avisés, qui pratiquent une stratégie de long terme dans laquelle la connaissance et la réflexion sont la clef, et pour laquelle ils ne peuvent que progresser au cours du temps. Ils capitalisent ainsi sur leur savoir-faire et leurs études, et ne cessent d’améliorer leur stratégie au cours du temps.

Ces derniers mois, nous avons pu assister à un nouveau phénomène, à la fois fascinant et inquiétant, sur lequel se sont rués les spéculateurs de court terme, aveuglés par un appât du gain apparemment inéluctable. Vous l’avez certainement deviné, je parle des bit coins. Qui n’a pas rêvé de multiplier par cinq en deux mois son investissement ? Si j’avais investi tout mon portefeuille en début d’année en bit coins, ma famille aurait été aujourd’hui à l’abri du besoin pour plusieurs générations (voir wikipedia). Dois-je regretter de ne pas l’avoir fait ? Non, car pour moi, un tel achat n’aurait pas pu être qualifié d’investissement, mais plutôt de pure spéculation. Car la question à se poser n’est pas « combien aurais-je gagné si j’avais investi ? » mais « combien vais-je gagner si j’investis ? ». Et là, on comprend bien que la partie n’est facile. En effet, sur quoi précisément repose la valeur d’un bit coin ? Et donc, pourquoi le cours continuerait-il à monter ? Personnellement, je n’en sais fichtre rien, et je doute que quelqu’un puisse répondre à cette question avec certitude. Ainsi, j’ignore même si le bit coin est actuellement sousévalué ou surévalué, et compte tenu des influences considérables sur les cours des décisions politiques (voir les annonces de la Chine, par exemple), je ne vois vraiment pas sur quoi je pourrais fonder le début d’un raisonnement. Alors je passe mon tour, me laissant quelques années pour comprendre ce phénomène qui sera alors soit notre quotidien, soit … complètement oublié.

Performance globale des portefeuilles pour ce mois de novembre : + 2,12%. Je continue de concentrer mes portefeuilles, et à part quelques rares occasions, d’accumuler de la trésorerie en attendant de belles opportunités.

Rendement PEA : + 4,29%. Le gros contributeur de cette performance est sans aucun doute Easyvista. Pour cette entreprise, tout semble se dérouler comme prévu. J’attends avec impatience les prochaines publications, car après cette fulgurante ascension, il est fort probable que le titre commence à se payer assez cher. Achat un peu tardif de Giorgio Fedon par rapport à son entrée dans ma watchlist en milieu d’année.

Mégots de Cigare US : + 0,56%. Encore une fois, le portefeuille est très impacté par la remontée de l’euro. Vente de Mexican Restaurants et achat de Sunlink Health (holding hospitalier). J’émets mes premières options (deux puts et un  call) et achète mes premiers warrants TARP sur AIG et BAC.

Mégots de Cigare PEA : + 2,41%. Vente de Gascogne suite à la publication d’une moins mauvaise nouvelle que celles auxquelles le groupe nous a habitués, faisant flamber le titre. Le dossier est devenu trop spéculatif pour moi. Achat de FNM Spa (transports en Lombardie). Je reviens rapidement sur Plaza Centers, qui a complètement plombé mon portefeuille ce mois-ci. Les nouvelles ne sont pas bonnes du tout. Après avoir annoncé des grosses pertes, essentiellement dues à des dépréciations d’actifs, la direction a publié un communiqué qui a eu l’effet d’une bombe : l’entreprise, à court de liquidités, ne pourra pas faire face à ses engagements obligataires à court terme. Une renégociation de la dette est en cours, basée sur un plan qui coûterait cher aux actionnaires actuels (augmentation du taux nominal des obligations et attribution de droits en contrepartie d’un délai de 3 ans). Ces perspectives ont fait jeter l’éponge des fonds ING Open Pension Fund of Poland et BZ WBK AIB Asset Management S.A. of Poland, gros actionnaires de la société. Pour ma part, je ne sais plus trop que penser, entre une décote sur actifs qui fond comme neige au soleil et une direction dont l’honnêteté et la compétence sont plus que douteux. Puis-je finalement me fier aux chiffres du bilan, en particulier aux estimations des actifs immobiliers ? Je verrai bien, car j’ai décidé de garder mes titres.